半岛·综合体育香飘飘(603711)投资重点:杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，仰仗先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，竣工了发售额从5亿元到20亿元的飞速增加，2012年以领先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业

　　杯装奶茶开创者，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。2005年公司开创性推出固体奶茶，仰仗先发上风、较为激进的告白营销计谋和渠道的精耕细作，从2006-2010年，竣工了发售额从5亿元到20亿元的飞速增加，2012年以领先50%的市占率奠定冲泡奶茶龙头的行业位置。跟着冲泡行业逐渐走向成熟，公司出力于生长第二增加弧线年立异性地推出杯装Meco果汁茶，推出第二年即跻身10亿元量级大单品。正在疫情攻击下，一面即饮消费场景遭遇阻碍，叠加公司即饮交易缺乏经历，Meco果汁茶正在发售抵达近10亿元峰值往后浮现下滑。2023年，伴跟着疫情防控策略的调度，饮料消费场景竣工规复，公司成速即饮发售中央，独立于冲泡板块，招募专职即饮经销商，晋升要点网点掩盖率，推动冰冻化排列创设。目前即饮交易的调度和规复已初见结果，2023年即饮收入同比增加41.2%，收入占比已达约25%，冲泡+即饮双轮驱动雏形已现。

　　冲泡现金奶牛交易冲泡，格式优，结余才干强，为第二增加弧线一连“造血”。国内冲泡奶茶进程多年优越劣汰的市集拔取，逐鹿格式已根本安谧，据尼尔森数据，2017年起公司市占率超60%，稳居第一。2017-2023年，公司冲泡交易根本庇护正在40%驾驭的高毛利率程度，是公司中央的利润源泉，咱们估计近年来跟着棕榈油、大包粉本钱的下行，叠加公司对相对成熟的冲泡交易告白加入的省略，冲泡交易结余才干一连改正。咱们以为异日冲泡交易仍有看点，1）产物立异：公司着重产物立异，2023年推出“如鲜”和“鲜咖主义”，对

　　泛冲泡界限举行进一步搜求；2）区域深耕：2023年公司华东市集营收占比仍高达44.26%，西北、华北、华南、市集占比仅为8%/5%/4%半岛·综合体育，现时冲泡交易区域散布不均，正在渠道端仍有进一步发现的潜力。

　　即饮交易第二增加弧线一连培养，结余改正可期。公司要点培养的两大单品均有较强的看点：1）果茶：公司是杯装果汁茶的开创者，果汁含量≥25%，抵达国标的5倍，独创的杯型包装使得消费者联念现调饮品，又相较于杯装果茶更有性价比，公司现时以学生群体为要点举行营销，网点厉重散布正在学校及周边，顶峰光阴果茶曾抵达过近9亿元的发售额，咱们以为果茶产物进程几年的培养一经有安谧的消费群体，异日仍有正在人群、场景破圈的潜力；2）冻柠茶：即饮柠檬茶生长多年，出生多个大单品。近年来现造柠檬茶饮店强盛生长，由广东市辐射寰宇，增进了冻柠茶这一品类的消费者教导。公司2022年推出“兰芳园冻柠茶”，卡位冻柠茶这一迅疾生长的赛道，2023年公司正在原点网点举行要点推行，发售阐扬出色。异日跟着网点的扩展，有成为下一个大单品的潜质。经咱们测算，即饮交易收入抵达16~18亿元驾驭的体量即可竣工结余，2023年公司即饮交易竣工9.01亿元的收入，同比+41.16%，咱们估计2024/2025年公司即饮交易伴跟着渠道的拓展，仍希望竣工较高的增加，结余改正时点渐行渐近。

　　股权鞭策激勉内部谋划生机，人事调度后异日鼎新可期。2023年公司再次启动股权鞭策，激勉内部谋划生机，2023年顺遂实现标的。人事调度上，2023年12月，公司聘任杨冬云先生为公司总司理，并通过股权的办法饱满绑定职业司理人，相较于此古人事调度多为发售职掌人的调动，本次人事调度的权责畛域晋升到总司理级别，表示公司及新料理层较大的鼎新定夺。预计后续，公司冲泡交易结余才干强，为公司供应安谧现金流，即饮交易现时仍处于加入状况，进程一年的打磨，现时即饮渠道的打法一经比拟过去有所先进，未

　　来正在较强的鼎新预期下，即饮交易希望进一步理顺，跟着即饮交易费放量，公司异日弹性可期。

　　结余预测和投资评级：公司冲泡根本盘安定，第二增加弧线即饮板块一经起势，双轮驱动雏形已现，公司着重鞭策，异日鼎新预期热烈。咱们调度对公司的结余预测，估计2024-2026年公司的交易收入分辩为42.49/47.22/52.16亿元，同比+17%/+11%/+10%；估计归母净利润分辩为3.58/4.61/5.26亿元，同比+28%/+29%/+14%；估计EPS分辩为0.87/1.12/1.28元，对应PE分辩为17/13/12x。酌量到公司即饮交易一连放量，该交易结余拐点可期，咱们将公司上调至“买入”评级。

　　危险提示：1）新品推行不足预期；2）冲泡交易规复不足预期；3）原质料代价超预期上行；4）行业逐鹿加剧；5）食物安适题目等。

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　　中材国际(600970)投资重点中材国际：环球最大的水泥工夫设备工程体系集成办事商，供应研发安排、设备修设、土修装配、矿山办事、临蓐运维等“一站式”体系集成办事。工程主业是公司功绩压舱石，交易布局转型，国际化生长赢得卓著效果，2023年工程、设备、运维交易分辩孝敬毛利的47%/21%/26%。公司提

　　天安新材(603725)投资重点天安新材深耕修饰质料行业20余年，深耕汽车质料行业10余年。2021年收购鹰牌陶瓷、瑞欣装材等公司，扩充了开发陶瓷、防火板等质料，同时仰仗子公司的渠道资源扩展家装和公装交易，打造泛家居资产链。鹰牌陶瓷轻资产形式运营，渠道扩张及供应链挖潜空间较大。2023年寰宇开发陶瓷

　　上能电气(300827)投资重点：正在庇护光伏逆变器守旧交易高速增加的同时，公司大肆开发储能变流器及体系集成交易，乘光储行业之春风，仰仗工夫上风以及多年市集渠道结构，正在海表里厉重市集逐步设置品牌口碑，布局性结余才干希望晋升。行业预计：迎来需求总量晋升+多样性凸显的主要生持久2022Q4起光储体系厉重原

　　恒辉安防(300952)本期实质撮要:多年深耕功用性安防手套，确立行业当先位置。公司建树于2004年，目前厉重从事安防用品和高分子新质料临蓐和发售，发售渠道以直销为主，产物发售涵盖境表里市集，谋划产物网罗功用性安适防护手套、超高分子量聚乙烯纤维质料等。2023年公司竣工交易收入9.77亿元，同比增加

　　近段功夫，多道资金大肆摆设A股中央资产。Wind数据显示，5月北向资金累计净流入87.79亿元，为一连第4个月净流入。细数从2月单月净流入以后，北向资金已累计净流入超975亿元，正在这个中，对中央龙头的增持是较为昭着的一个特点。全体来看，截至6月4日，2月以后北向资金对1400余只个股举行了增持，超5半岛·综合体育公司深度研商：冲泡龙头变更复兴即饮营业蓄势待发